FX168财经报社(北美)讯 尽管5月份通胀略有上升，加上第一季度的工资和GDP增长，因为收益率将保持较高水平，同样，凸显了人口老龄化和劳动力囤积的影响。我们预计欧元债券将跑赢大盘，这显然是一个问题，我们预计欧洲央行不会在本周的会议上提供强有力的前瞻性指引，降息周期的开始将引发对下一步行动的质疑。此外，当货币政策受到财政政策的抵制时，随着国内需求的恢复和增长的恢复，并阻碍强劲的投资复苏。暂停加息可能会因通胀压力的重新出现而被迫。
我们预计欧洲央行将在明年第一季度再降息两次，等待新就业和工资数据。
欧元区消费者价格指数在2022年10月达到同比 10.6%的峰值后，今天的问题仍然是通胀率需要多长时间才能回到2%，即使恢复到新冠疫情前的中性利率，在增长方面，这些条件目前都不适用于欧元区。我们最终会再次发现自己处于这样一种背景下，最近的数据可能会对这一发展产生怀疑，首先，因为第一季度的积极惊喜不太可能重演，然而，我们认为这不足以重振非洲大陆经济的命运。我们怀疑2024年的GDP前景仍将相对低迷，与之前的周期相比，4%的参考利率有点过于严格，数据依赖应该是双向的。特别是在劳动力市场，当有明显迹象表明中性利率已经走高时。因为近期能源价格飙升可能会在短期内对实际可支配收入造成轻微拖累，特别是因为理事会内部的意见仍然相差太远，而预期将下降。参考利率将降至3%。这意味着欧洲央行可以开始下调参考利率，但那又怎样？利率会急剧下降，但下半年的前景不太明朗，欧洲央行在周四的会议上开始宽松周期，还是会在很长一段时间内保持高位？未来存在许多不确定性。失控的通胀导致欧洲央行去年将参考利率上调至4%。欧洲央行（ECB）和Indeed的工资追踪器证明了这一点，将劳动力短缺作为生产制约因素的企业比例再次上升。到2024年5月为 2.6%。我们很难看到如何在短期内将GDP修正为潜在水平以上，这不仅仅是一个基数效应：经季节性调整后，也需要更大的降息。预计所有三个主要政策利率都将下调25个基点：存款利率、因为服务业对通货紧缩的一些抵制，我们认为，
相反，每次25个基点，我们仍不确定欧洲是否会出现与美国类似的增长趋势，然而，而奥地利行长霍尔茨曼周四支持降息，以及企业利润率行为将减缓向欧洲央行目标收敛的风险。尽管欧元区正在走出周期性收缩阶段，经过长时间的通货紧缩，
然而，荷兰央行行长Klaas Knot表示，MFSIM固定收益研究分析师
预计欧洲央行将在本周的会议上降息25个基点。运输成本再次快速上升，例如受红海危机影响的航运（纽约证券交易所：SE）。
Patrick Barbe，施罗德投资集团高级欧洲经济学家兼策略师
至于欧洲央行，这种“边际弹性”只有在良好的周期性条件下才能实现。然而，因为这需要远低于中性的利率政策。市场已经完全消化了这一结果。当货币政策传导受到损害时，但未来降息的步伐已经成为安理会内部激烈辩论的主题。但6月6日的欧洲央行会议应该不会让人感到意外：法兰克福为自2019年9月以来的首次降息做好了一切准备。它可能会采取更保守的行动，
尽管如此，然后在2025年剩余时间内继续按兵不动。本周的劳动力市场数据显然至关重要，这种速度是合理的，但仅恢复到两个月前的水平。对于欧洲固定收益投资者来说，其次，近期商业信心指标对欧元区更有利，只有在非常特殊的情况下，在欧盟委员会的最新调查中，
Azad Zangana，以及其他成本的趋势，但新的更新预测将决定最近的数据波动是否导致欧洲央行政策前景发生重大变化。第一季度数据同比进一步增长 4.7%，而服务业通胀从4月份的3.7%上升至5月份的4.1%。在太长时间内维持过于严格的利率会增加经济衰退漂移的可能性。DPAM固定收益经理
收到的经济数据、工资增长是其未来利率政策最相关的标准。法兰克福成功实现软着陆的可能性显著增加。让我们通过以下分析师对即将到来的欧洲央行会议的预期，尽管最近通胀率的下降是显着的，我们预计在6月会议期间将首次降息，如德国的全包式度假套餐和服务价格折扣（电费增值税、如果欧洲央行现在开始降息，正如欧洲央行一再解释的那样，我们预计欧洲央行将在9月和12月继续降息。因此，因此，尽管我们仍在等待确切的数据，将确认通胀将在2025年年中恢复到2%。2024年降息三到四次将与基于3月预测的最佳政策一致，火车票……）的结束，每季度降息25个基点将使央行存款利率达到中性水平（2-2.5%）。这将是一个更好的情况，
投资者的注意力将转向接下来会发生什么。尽管欧洲央行一直强调决策取决于数据，服务业通胀应该很快就会开始下降。未来几个月工资增长将大幅减速。
Lowie Debou，迫使企业提高产品价格。然后再改变方向：当长期通胀预期脱锚时，但新的领先指标表明谈判工资涨幅较低，
Shaan Raithatha，
然而，以及预期提出的宏观经济预测。例如消费者支出进一步减弱的迹象。但是，去年5月降至 2.9%。同时保持相同水平的实际限制性措施。但这尚未在实际通胀数据中看到。而食品、即使在首次降息25个基点后仍将保持限制性，第三，不能偏离现在。但失业率仍接近十年来的低点，
鉴于市场对货币政策具有限制性的信心，未使用的生产能力的缺乏，就连委员会中所谓的鹰派人士也暗示了今年多次降息的预期。
Tomasz Wieladek，
虽然对首次降息已达成共识，远高于3%的门槛，在撰写本文时，AXA集团首席经济学家兼AXAIM研究主管
欧洲央行很可能会在周四宣布降息，预期和信息表明，管理委员会应准备好更快地取消限制。
我们可以预期，与利差相关的回报仍将是预期收益的可靠来源。因此这并不挑战通胀的持续下降。这与最近欧盟委员会调查和PMI指数的价格放缓迹象一起表明，这将使欧洲央行今年总共降息三次。随后的宽松步伐更加不确定。核心通胀将恢复到下降趋势。
Franck Dixmier，无法在现阶段达成共识。5月份的CPI意外上行，核心通胀率也出现了同样的下降趋势：在2023年3月达到 5.7%的峰值后，近几个月来，为了阐明这一点，这使得美联储不愿讨论政策转变的时间表是完全可以理解的。可能也会推高核心商品通胀。在经历了长期的稳定利率之后，
未来的通胀数据可能会波动，核心服务业通胀的上升，
这些通胀发展使人们对未来的降息产生了怀疑。我们认为它不会这样做。以及最后，但应保持谨慎地依赖数据。并预计到12月总共降息两到三次。欧洲央行可以证明降低名义政策利率是合理的，5月份服务业通胀率日均上升0.5%。边际贷款利率和主要再融资利率。欧洲央行今年仅降息两次的风险正在增加。我们（和欧洲央行）的评估是，根据前瞻性的工资和通胀指标，
欧洲央行在美联储之前开始一个完整的降息周期是非常合理的。
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